Principais destaques

• Na sexta-feira, 16 de junho, a Amazon anunciou que estava adquirindo o Whole Foods Market por US $ 13,7 bilhões, a maior aquisição na história do varejista online.
• Poucas horas depois, o Walmart anunciou a conclusão de sua aquisição por $ 310 milhões da Bonobos, varejista de roupas masculinas direto ao consumidor.
• Os imóveis de primeira linha da Whole Foods permitem que a Amazon finalmente entre na entrega de última milha, algo que o varejista online historicamente tem se esforçado para fazer. Whole Foods tem uma pegada de 456 lojas nos Estados Unidos, Canadá e Reino Unido, principalmente em áreas urbanas de luxo.
• As implicações significativas do acordo Amazon / Whole Foods para os supermercados e espaços de varejo explicam por que as ações de muitos varejistas sofreram um grande golpe após a notícia (queda de 5 a 10%).
• O Walmart está promovendo uma estratégia de compra de empresas verticalmente integradas devido às margens de lucro bruto mais altas. A Whole Foods tem algumas marcas próprias, mas representa apenas cerca de 15% das receitas.
• Mercearia é uma categoria importante - um relatório recente do Food Marketing Institute (FMI) descobriu que as vendas de alimentos nos Estados Unidos poderiam crescer cinco vezes ao longo da próxima década, com gastos estimados em mais de US $ 100 bilhões até 2025.
• A pesquisa FMI destacou como 69% dos compradores valorizam a reputação da loja ao escolher em qual loja comprar mantimentos, tornando a marca Whole Foods um ativo importante para a Amazon alavancar.
• O Walmart é o maior vendedor de mantimentos do país, vendendo mais de US $ 170 bilhões no ano passado, e a categoria é o principal impulsionador do tráfego nas lojas e da fidelidade do cliente. O Walmart investiu e testou em programas de clicar e recolher, locais independentes de coleta de mantimentos e até mesmo testar um quiosque automatizado para coleta 24 horas.
• Muitos expressam preocupações de que não apenas os clientes do Walmart e da Bonobos não se sobreponham, mas que a aquisição do Walmart possa, de fato, afastar vários deles.

Em apenas alguns dias, o mundo do varejo foi abalado por dois grandes anúncios de aquisição dos golias do setor: Walmart e Amazon. Este último ficou com a maior parte das manchetes, anunciando sua aquisição do Whole Foods Market na última sexta-feira por US $ 13,7 bilhões, tornando-se a maior aquisição da história da empresa (superando a aquisição da Zappos por US $ 1,2 bilhão em 2009).

Como os mercados ainda estavam aceitando as notícias, o Walmart rapidamente seguido com o anúncio de sua aquisição da Bonobos, varejista de roupas masculinas direto ao consumidor (DTC), por US $ 310 milhões. As Fast Company em destaque , “A mudança mostrou exatamente como [Amazon e Walmart] estão competindo ferozmente pelo consumidor americano, trabalhando para integrar perfeitamente as experiências de compra online e offline.”

À medida que a poeira baixa, parece claro que a mudança da Amazon será muito mais significativa, influente e perturbadora do que a do Walmart. Com a aquisição da Whole Foods, a Amazon está possivelmente embarcando em uma ruptura radical no varejo de tijolo e argamassa nos Estados Unidos, deixando o Walmart para jogar na defesa.

Comprar Whole Foods pela Amazon é um grande negócio

O consenso é esmagadoramente que a aquisição da Whole Foods pela Amazon é um grande negócio. “A compra da Whole Foods pela Amazon é incrivelmente interessante, altamente estratégica e definitivamente não é o padrão”, disse ApeeScape Finance Expert Josh Chapman . Relembrando o vídeo de introdução do Amazon Go (abaixo), que surgiu no final do ano passado, Chapman acredita que “[foi] a visão da Amazon o tempo todo e eu acredito que está na frente e no centro de sua visão para Whole Foods. O Amazon Go agora se tornará a tecnologia que envolverá todas as lojas da Whole Foods em todo o país. Serei ousado dizer que a compra da Whole Foods pela Amazon é o início de uma incrível onda de inovação em todo o mercado de supermercados / compras. ”

A crença na capacidade da Amazon de revolucionar a experiência da mercearia na loja (nas caudas de outras incursão recente em livrarias de tijolo e argamassa), é repetido por vários outros. ApeeScape Finance Expert Sebastian fainbraun , que é investidor e membro do conselho da Dolcezza Gelato, distribuidora da Whole Foods in the Mid-Atlantic, prevê uma experiência radicalmente diferente na loja: “Imagine ir à Whole Foods para comprar frutas, carnes e vegetais, além de outros itens legais compras por impulso, mas também no caixa com uma sacola com seus itens automatizados mensais esperando por você. A Amazon tem a análise, bem como a logística. Isso vai revolucionar as compras. No caso da Whole Foods, eles têm propriedades de primeira linha e, eventualmente, podem usar esse espaço para outras coisas além de alimentos. Se eu fosse um proprietário de varejo, ficaria muito preocupado, a menos que tenha esse tipo de propriedade. Imagine o mesmo modelo, mas em um shopping com roupas e acessórios. ”

Pondo de lado o potencial de mudança na experiência do varejo, ambos veem implicações que vão muito além. Chapman, um ex-banqueiro de investimentos do Morgan Stanley que se tornou empresário com experiência nos setores de varejo, imobiliário, energia e SaaS, acredita que 'depois da Whole Foods, a Amazon provavelmente irá replicar essa estratégia de aquisição exata comprando uma loja de conveniência (CVS), major varejista de roupas (Macy's), então talvez um varejista de eletrodomésticos (Best Buy). Essa mudança terá um enorme impacto na redistribuição de empregos e também criará uma onda de novas tecnologias e aplicativos que serão ‘provedores de serviços’ para esta nova experiência de compra. ”

A visão de que a parceria da Amazon com a Whole Foods marca o início de um impulso maior no varejo tradicional é compartilhada por Fainbraun: “Se isso der certo, a Amazon acabará comprando um varejista como a Nordstrom também. É tudo uma questão de otimizar o espaço de varejo com os itens certos e experiência e ter opções de entrega e automação para o resto. ”

As implicações potenciais generalizadas para os supermercados e espaços maiores de varejo podem explicar por que tantos estoques de varejistas sofreram um grande golpe após as notícias (Gráfico 1). ApeeScape Finance Expert Neel Bhargava , cuja experiência em private equity e consultoria de gestão focada particularmente em empresas de varejo, aponta: “Whole Foods é um grande líder de categoria que permite que a Amazon entre no mercado de tijolo e argamassa de uma só vez, e eles podem alavancar por muito de outras coisas. É por isso que os preços das ações de outras mercearias estão sendo atingidos. Vai ser muito difícil competir com ele. ”

No entanto, alguns são um pouco mais cautelosos ao tirar conclusões muito rapidamente. ApeeScape Finance Expert Ethan Bohbot , um analista de banco de investimento e fundo de hedge que se tornou empresário, diz: “Acho que a queda inicial nos preços das ações de varejistas é uma reação exagerada e ainda está para ser determinado se essa grande mudança é justificada - a Amazon há muito tempo tenta entrar no mercado de alimentos e basicamente admitiu que precisam de ajuda para adquirir a Whole Foods, então seu sucesso não parece uma garantia. O mercado parece já presumir que a Amazon vai perturbar significativamente o mercado e ficar com uma grande fatia de participação, quando um cenário de que o impacto é apenas incremental não é irracional, principalmente no curto prazo. Ao mesmo tempo, se as coisas correrem bem para a Amazon, poderíamos olhar para trás e dizer que foi uma reação insuficiente, mas apenas dada a incerteza, acho que a magnitude da mudança foi excessiva (não a direção - esta é certamente uma ameaça competitiva) . ”

A aquisição de bonobos pelo Walmart é mais incremental

Voltando-se para a aquisição da Bonobos pelo Walmart, a maioria concorda que esta aquisição é mais aditiva do que revolucionária. Chapman diz: “O Walmart comprar bonobos faz sentido apenas porque é uma extensão do portfólio de roupas do Walmart. Essa aquisição parece muito mais padrão, simples e meio “chata”, honestamente. A marca Bonobos provavelmente permanecerá a mesma, esperançosamente sem sacrificar a qualidade (quem sabe), mas agora será integrada de forma importante ao ecossistema do Walmart. ”

Fainbraun concorda: “É mais como uma cerca viva. Como o McDonald's comprando Chipotle. Investindo em um novo modelo de aprendizado. Amazon / Whole Foods deve mudar completamente o modelo ou levá-lo para o próximo nível - canal de vendas total / análise / otimização de logística. ”

Expandindo os fundamentos estratégicos do negócio, Bohbot descreve: “Isso parece apenas um parafuso para seu negócio de comércio eletrônico. Eu entendo a lógica estratégica de obter talentos de um varejista online de sucesso, mas eles fizeram várias aquisições semelhantes (e em maior escala) no passado que aparentemente atingiriam o mesmo objetivo (Jet.com, ModCloth, etc.), portanto, não tenho certeza se o benefício incremental será tão grande quanto Amazon / Whole Foods. ”

Um componente talvez subestimado - e certamente subestimado - do negócio Walmart / Bonobos está relacionado às margens. Sobre isso, ApeeScape Finance Expert Tayfun Uslu destaca que “é importante mencionar que a Bonobos é uma empresa verticalmente integrada e, como empresa que é marca e distribuidora de seus produtos, isso significa margens de lucro bruto muito altas que não podem ser facilmente alcançadas por compradores e revendedores ou marketplaces ( ou seja, Whole Foods e Amazon). A Whole Foods tem algumas marcas próprias, mas responde por cerca de 15% da receita. O Walmart está empurrando uma estratégia para comprar empresas verticalmente integradas porque, no final, elas têm margens de lucro bruto mais altas. ”

O que quer que se pense sobre a estratégia do Walmart de mergulhar no comércio eletrônico via moda, é claro que a tendência geral neste espaço está se movendo em direção ao DTC. As marcas consolidadas têm vindo a aumentar a sua quota de vendas neste canal em oposição aos canais tradicionais de retalho (Gráfico 2). Construir uma forte presença online na moda de muitas maneiras requer um forte posicionamento no DTC, algo que se destaca nas recentes aquisições do Walmart no espaço.

Em comparação com a recente mudança da Amazon, de uma perspectiva de margem, a estratégia do Walmart certamente parece mais acretiva. Bohbot resume da seguinte maneira: “Esta transação específica para o Walmart é insignificante e, dada a fase / escala, pode nem mesmo impactar as margens do Walmart, mas o objetivo geral é impulsionar o negócio de comércio eletrônico, que teoricamente terá margens mais altas e proporcionará elevação para a empresa como um todo, à medida que o mix continua a mudar para o comércio eletrônico. ”

Bohbot prossegue: “Para a Amazon, a aquisição da Whole Foods é uma história diferente - os canais tradicionais têm um perfil de margem menor do que os canais online, com custos fixos e variáveis ​​mais elevados, portanto, ao aumentar a mistura de tijolo e argamassa, a Amazon é aparentemente diluindo suas margens. Além disso, em todo o setor de varejo, os varejistas têm um perfil de margem muito pobre, portanto, o aumento do mix de receitas dos supermercados provará ser diluidor ”.

As margens mais baixas nas compras foram algo que o próprio Jeff Bezos destacou no início deste ano. Recorrendo ao Twitter para responder a um artigo do NY Post que afirmava que a Amazon Go tinha lucros operacionais de mais de 20% e poderia operar com apenas três trabalhadores humanos, o CEO da Amazon tinha o seguinte:

Figura 2: Jeff Bezos nas margens do supermercado

Fonte: Twitter

Mas Bohbot não parece estar preocupado com este último ponto. Além do fato - como o Wall Street Journal aponta - “Whole Foods [...] opera com margens de lucro muito maiores do que outras mercearias, em parte graças às marcações mais altas que obtém para muitos de seus itens de luxo” (Gráfico 3), Bohbot acredita “Eu não acho que você pode simplesmente aplicar As margens da Whole Foods para a receita incremental que a Amazon está adquirindo e dizem que serão os lucros incrementais - há, sem dúvida, sinergias (cadeia de suprimentos, etc.) e, além disso, não sabemos como as futuras lojas da Whole Foods serão uma vez A Amazon entra lá. É possível que a Amazon reduza drasticamente a pegada nas grandes lojas, tira mão de obra e automatiza muitas das operações do dia-a-dia, de modo que as margens são muito maiores do que a Whole Foods autônoma (razoavelmente em algum lugar entre as margens alcançadas por canais de vendas somente online e físicos). O quanto a Amazon pode aumentar as margens ainda está para ser visto, mas acho que as lojas Whole Foods serão muito diferentes na Amazon, e provavelmente de uma forma que corte custos e melhore as margens do status quo. ”

A aquisição da Amazon tem uma forte justificativa estratégica - menos do que o Walmart.

Comparando os dois movimentos de um ponto de vista estratégico, a aquisição da Whole Foods pela Amazon está claramente no topo. Especialista financeiro Alex Graham , um ex-trader de renda fixa que mudou para capital de risco, aponta: “O Walmart quer comprar uma marca e obter um aprendizado suave de suas táticas, apoiando-os com dinheiro e logística se necessário, mas em grande parte tratando isso como quase aqui- aluguer / investimento financeiro. A Amazon provavelmente quer entrar mais diretamente e aproveitar os ativos fixos da Whole Foods. ”

Importante componente imobiliário para a Amazon

A importância do componente imobiliário na transação da Amazônia é amplamente reconhecida. Como mostra a Figura 3 abaixo, a Amazon está adquirindo uma forte presença no varejo em muitos dos principais mercados geográficos. ApeeScape Finance Expert Jeffrey Mazer , um especialista financeiro e advogado que atuou como testemunha especialista em transações e avaliação no passado, pondera sobre isso, dizendo: “As possibilidades da Amazon / Whole Foods são infinitas. Com a pegada da Whole Foods em áreas afluentes e a experiência da Amazon em cadeia de suprimentos e entrega, eles poderiam mudar tanto o varejo quanto a entrega de alimentos. ”

Em particular, o principal benefício apontado por muitos é que a aquisição de imóveis de primeira linha permite que a Amazon finalmente chegue à entrega de última milha, algo que o varejista historicamente tem lutado para fazer. Alex Graham se aprofunda nisso: “A entrega da última milha é um componente crítico que as startups no mercado de alimentos têm sido capazes de capitalizar na ausência da Amazon. A compra de uma rede de supermercados de luxo em áreas urbanas de luxo permitirá que a Amazon aprimore significativamente sua abordagem de hub e spoke. Só por essa razão, os ativos físicos de alimentos inteiros são um componente-chave deste negócio (e potencialmente uma fonte futura de contenção entre as duas equipes de gerenciamento se seu uso duplo comprometer a atividade da outra). ”

Fainbraun, no entanto, tem uma visão de nível superior: “Não estou tão preocupado com os próprios varejistas de alimentos. São os outros varejistas que sofrerão mais. As pessoas ainda irão aos supermercados para localização e conveniência. Aqueles que sofrerão serão os Walmarts do mundo - Home Depot, grandes varejistas. A Amazon está almoçando e terá uma loja de varejo de classe A. ” Ele continua: “O varejo do futuro será sobre imóveis experimentais de Classe A e conveniência de Classe C. Se a Whole Foods acabar dando certo para a Amazon, acho que eles comprarão a Nordstrom e a Kmart. Nordstrom é a melhor loja de departamentos e muito eficiente em termos de espaço e criação de lojas dentro de uma loja. E o Kmart é um mercado imobiliário barato e bom. Se eu estiver certo, a Amazon terá um centro de estilo de vida imobiliário, uma grande caixa e dentro de shoppings. Tudo como locais de entrega e retirada e showrooms para pedidos online. ”

Mudança forte para mantimentos

O outro grande benefício que a maioria dos especialistas do ApeeScape vê é que a aquisição da Whole Foods ajudará significativamente a Amazon a entrar em um nicho difícil: os mantimentos. Mercearia é uma categoria importante - um relatório recente do Food Marketing Institute descobriu que as vendas de alimentos nos Estados Unidos poderiam crescer cinco vezes ao longo da próxima década, com gastos estimados em mais de US $ 100 bilhões até 2025. Atualmente, cerca de 25% das famílias dos EUA compram alimentos online (acima de 20% há três anos), esse número crescerá para mais de 70% nos próximos dez anos.

O especialista em finanças da ApeeScape, Ethan Bohbot, disse sobre o assunto: “Acho que a parceria Amazon / Whole Foods tem o potencial de ser mais benéfica para a Amazon [do que a aquisição da Bonobos pelo Walmart] e mais perturbadora para o setor de alimentos em geral. A mudança geral de compra de mantimentos online vem acontecendo há algum tempo se você pensar em plataformas como Fresh Direct ou Blue Apron, mas tem sido lenta e, com base na execução histórica da Amazon em outros segmentos de negócios e agora no impulso acelerado, acho que é um bom presságio bom para eles fazerem algo para mudar o jogo - mas, é claro, isso ainda está para ser determinado. ”

Parte da razão pela qual a Amazon teve tantas dificuldades em entrar no mercado de compras de supermercado online se resume à confiança. A pesquisa FMI destacou como 69% dos clientes valorizaram a reputação da loja ao escolher em qual loja comprar mantimentos (Gráfico 4). Bohbot vê a aquisição da Whole Foods pela Amazon como benéfica a este respeito, “Para mim, a Amazon está validando o canal de varejo de alimentos e adquirindo uma marca de qualidade com uma grande pegada, o que está acelerando seu impulso no mercado, permitindo-lhes sobrepor seus insights e domínio da cadeia de suprimentos / comércio eletrônico em cima de uma base sólida existente. ”

Sobreposição limitada do cliente para o Walmart e reação potencial dos consumidores Bonobos

No que diz respeito à aquisição da Bonobos pelo Walmart, Bohbot acredita que foi motivada pelos seguintes fatores: “Aquisição de talentos de varejo de comércio eletrônico, aquisição de canal híbrido comprovado (montra física + atendimento online), aquisição de uma marca de qualidade e aquisição de clientes da base de clientes da Bonobos - fora disso, não tenho certeza. Isso certamente expandiria sua presença de comércio eletrônico, que teoricamente teria margens mais altas, mas dado o estágio / escala, isso pode não ser verdade para esta aquisição. ”

A questão da sobreposição (ou falta dela) de bases de clientes surge várias vezes. Muitos estão preocupados com a falta de sobreposição dos clientes do Walmart e do Bonobos e que a aquisição do Walmart possa de fato aliená-los. O especialista em finanças do ApeeScape, Jeffrey Mazer, diz o mesmo: “Sou cliente da Bonobos, Amazon e Whole Foods. Não consigo ver se compraria algo dos Bonobos novamente. Muitas histórias de adquirentes que buscam economia de custos e outras sinergias cortando qualidade. As roupas masculinas têm muitos jogadores; é menor o risco simplesmente começar a comprar de outra pessoa. ”

E ele não parece estar sozinho. Um artigo do Business Insider recentemente destacado sentimento semelhante ao olhar para o anúncio da postagem no verso do Twitter (Figura 5).

Figura 5: Reações do cliente no Twitter ao acordo Bonobos / Walmart

Fonte: Business Insider

Graham diz: “Estrategicamente, acho que a Amazon / Whole Foods prevalecerá, pois parece que há sobreposições mais interessantes entre as bases de clientes das duas empresas - ou seja, um cliente da Whole Foods provavelmente compra na Amazon. Não tenho certeza se o mesmo pode ser dito sobre o Walmart e os Bonobos e esse será um problema do Walmart enfrentar. E se o Walmart tentar muito forçar algumas sinergias anormais entre esses dois grupos (como mover a loja online da Bonobos para o sistema), eles podem, no final das contas, comprometer tudo. ”

O especialista em finanças do ApeeScape Zachary Elfman, entretanto, tem uma visão diferente. “Uma justificativa frequentemente citada para explicar porque um adquirente está disposto a pagar um preço acima do mercado por um alvo são as sinergias. As sinergias podem vir de várias formas, mas não está imediatamente claro se alguma sinergia de receita significativa por meio de bases de clientes complementares pode ser alcançada por meio da integração da Whole Foods na Amazon. Há poucas ou nenhuma sinergia de receita que a Amazon está obtendo com a aquisição da Whole Foods porque a Whole Foods tem uma base de clientes muito semelhante, se não idêntica. Se eu fosse desenhar um diagrama de Venn das bases de clientes das empresas, a Whole Foods ficaria quase dentro do círculo (muito maior) da Amazon. Sim, isso torna a venda cruzada de produtos e serviços existentes mais fácil, mas não consigo pensar em muitos compradores existentes da Whole Foods que ainda não usem a Amazon. Invertendo isso, os produtos da Whole Foods podem ser vendidos para a extensa base de clientes da Amazon, mas não estou convencido de que o canal de distribuição da Amazon vá realmente causar uma penetração muito maior da Whole Foods em uma época em que a Instacart já permite pedidos online e para casa Entrega.'

A guerra Walmart-Amazon?

Esses movimentos são tiros certeiros disparados em uma guerra de varejo de longo prazo entre dois gigantes do varejo? Bohbot tem uma postura mais comedida sobre o assunto: “Eu realmente não vejo dessa forma. A Amazon não está atacando o Walmart; eles estão atacando o mundo. O Walmart acabou de ser incluído e é aparentemente o mais provável de ser vítima deste anúncio específico (devido à sua participação no mercado), e é por isso que as pessoas podem estar vendo isso dessa forma hoje. ”

Em seu último ponto, é importante notar que a participação do Walmart nos mantimentos é muito significativa (Gráfico 5). Como a Retail Dive destacou em um artigo recente: “Mercearia é onde o Walmart realmente brilha. É o maior vendedor de mantimentos do país, com vendas na categoria de US $ 170 bilhões no ano passado, e a categoria é a chave para impulsionar as visitas à loja e a fidelidade do cliente. O Walmart tem investido em programas de clicar e coletar, locais independentes de coleta de alimentos e está até testando um quiosque automatizado para coleta de 24 horas. ”

Com isso em mente, é difícil não ver como a Amazon / Whole Foods coloca o Walmart em desvantagem. E, de fato, outros ApeeScape Experts são mais otimistas. O especialista financeiro Tayfun Uslu acredita que 'na corrida para se tornar o primeiro monopólio, a Amazon está agora na frente'. E no ponto de monopólio, ele não está sozinho. Na sequência da aquisição, vários artigos foram publicados avaliando a questão de se o varejista com sede em Seattle talvez foi muito longe . VP de Talento Empresarial da ApeeScape Rajeev Jeyakumar admite: “Eu já recebo a maioria dos meus mantimentos no Whole Foods ou Amazon Fresh. Então, eles têm um bloqueio na minha carteira! Especialmente se você incluir o pedido de Alexa e eles adquiriram o Grubhub, talvez eu nunca saia do sofá. Posso muito bem pegar meu cartão de crédito da Amazon agora e deixá-los assumir essa parte da cadeia de valor também. ”

Então, talvez a imagem seja muito mais agressiva, com o movimento da Amazon uma declaração de guerra total. O especialista financeiro Sebastian Fainbraun certamente parece pensar assim: “Eles não estão declarando guerra - eles estão declarando vitória. O Walmart tem uma boa presença na web, mas a Amazon administra a Internet. Se eles se integrarem corretamente, a guerra acabou. Amazon é o novo Walmart e Bezos é o novo Walton. ”

Compreender o básico

Quem começou a empresa Walmart?

Em 1945, o ex-funcionário da J. C. Penney, Sam Walton, começou a administrar sua primeira loja em Bentonville, Arkanas. O primeiro Walmart foi inaugurado em julho de 1962, em Rogers, Arkansas.

Qual é o modelo de negócios da Amazon?

A Amazon opera nos espaços b2c e b2b. Ela vende produtos e serviços principalmente por meio de canais online aos consumidores. Além disso, atende a outras empresas atuando como agente de atendimento para a venda e envio de seus produtos e oferecendo soluções de infraestrutura, como Amazon Web Services.

Quais empresas pertencem ao Walmart?

Wamart possui mais de 11.000 unidades de varejo em todo o mundo. Algumas das marcas mais proeminentes que possui são Sam’s Club, ASDA, Seiyu Group, Bompreco, Jet.com, Great Value, Bonobos, Moosejaw, Shoebuy e ModCloth.